CCDI 年营收18亿IPO仍被否，工程公司上市难在哪？

12月12日，证监会通过了一家上会企业的IPO申请，它是“六个核桃”的母公司养元饮品；但也否决了一家企业的首发申请，它是上海悉地工程设计顾问股份有限公司（简称悉地设计），英文商标“CCDI”。

悉地，做建筑设计或照明设计的都应该不陌生。它拥有众多经典设计之作：北京奥林匹克公园网球中心、平安国际金融中心、上海洛克菲勒外滩源、济南奥林匹克体育中心、杭州奥体博览中心、大梅沙·万科中心、深圳腾讯大厦、阿里巴巴深圳大厦、深圳百度国际大厦……对建筑与照明设计人士而言，最熟悉的莫过于国家游泳中心（水立方）。

水立方

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资料显示，悉地设计成立于2010年12月，是一家澳港台与大陆合资企业，主营业务为工程技术服务咨询、建筑方案咨询、环境工程咨询、环保工程咨询、节能技术开发及咨询、投资咨询等，注册资本43200万元人民币，由八家企业法人单位分别持股。据2015年美国《工程新闻记录》（ENR）的最新排行榜，CCDI 已进入全球工程设计百强企业行列。

本次IPO拟发行4800万股融资约7.8亿元登陆上交所，其中募资的3.5亿元将用于补充公司流动资金。

但不幸的是，首发被否。

作为国内一家知名的大型工程设计与咨询的公司，IPO被否的最大原因还是营收和利润下降的问题——这在撞上了证监会发审会严审业绩下降趋势的企业的“枪口”上。

悉地设计在报告期内营业收入及净利润呈下降趋势，应收账款余额及占营业收入比例呈逐年上升趋势，信用期外应收账款金额持续增长，且应收账款周转率低于同行业可比公司。

财报数据显示，过去三年（2014-2016年），悉地设计实现营业收入22.03亿元、18.91亿元和18.31亿元，期间净利润分别为2.95亿、2.25亿元和1.84亿元，营业收入和净利润呈现明显的下滑趋势。此外，报告期内上海悉地设计主营业务毛利率分别为43.6%、42.75%和40.77%，其中建筑设计的毛利率为46.05%、44.53%和39.65%。

对此，悉地设计表示，受下游市场景气波动影响，公司建筑设计营业收入和营业成本均有所下降，而营业收入下降幅度大于营业成本下降幅度，导致公司建筑设计毛利率下降。

悉地设计首发被否，并不代表按照发审委询问意见改进后，就不能或不会再IPO，它的资本市场之路依然会走下去。

只是，悉地设计的营收和利润双降也折射出了同类型企业的经营共性难点：

1、工程类项目不稳定性如何保障营收的稳定和持续；

2、工程回款周期长如何维系公司高速运行和利润水平。

这种窘境不仅反映在类似悉地设计这类的工程设计和咨询公司上，还反映在以工程项目提供定制类照明灯具的企业上。

以照明行业为例。产值达数亿元的国内照明设计或工程公司不在少数，颇具代表性的有清控人居、豪尔赛、北京良业、中泰照明等；以工程灯具定制为主的规模制造商不下百家，但营业收入、回款周期、利润占比等实际指标却难以形成良性循环和持续增长状态，“定制化与高利润”和“规模化与低利润”之间的选择或平衡，这不得不让企业负责人在保持工程优势的前提下，思考是否需要构建业务新模式。

今年的8月16日，上市企业洲明科技以自有资金、银行贷款等方式以人民币 25300 万元受让山东清华康利城市照明研究设计院有限公司100%股权。股权转让完成后，公司将持有清华康利 100%的股权，清华康利将成为公司的全资子公司。

资料显示，清华康利2016年及2017年1-7月的营业收入为：131288861.01元、95474920.36元；营业利润分别为 5170153.90元、9463808.91；净利润 4110040.31元和9148832.48元。

清华康利成立于2008年，是一家同时拥有住建部城乡规划编制丙级资质、照明工程设计专项甲级资质、城市及道路照明工程专业承包壹级资质，以及环境艺术设计甲级资质、环境艺术总承包壹级资质，兼城市规划、灯光设计、照明工程施工于一体的照明工程公司。选择出售给洲明科技，在某种程度上映射出清华康利在发展过程中所遇到的复杂境况。

当然，也有成功跳上资本市场的工程类企业，比如深圳名家汇。成立于2001年的名家汇成功于2016年03月24日登录深交所，借助资本的翅膀，幸运地踏上了快速升级的通道。不过，在上市之前的前三年，名家汇的应收账款净额分别为2,748.78万元、6,285.40万元、9,400.75万元，占总资产的比例分别为25.66%、29.53%、29.87%，也是一个不低的数值。

同时，欢迎你在评论区留言，谈谈你对“工程类企业如何突破规模化和定制化的矛盾”的看法。我们为你准备了一份纯正版的新年礼物（《时光您好，我是2018云知光周历》）。